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吉祥航空换股背后:均瑶集团走在“钢丝”上的资金链

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国内民航史上最大的股权交易东方航空和幸运航空的交换问题已经结束。东方航空向吉祥航空和吉祥航空的控股股东吉祥航空集团及俊尧集团上海子公司发行了13.94亿股A股,募集资金74.59亿元。吉祥航空同时向中国东方航空发行了1.69亿股股票。募集资金21.09亿元。

连同两家公司先前的股权交易,中国东方航空集团共持有吉祥航空15%的股份。吉祥航空及其主要股东均瑶集团共持有东方航空10%的股份,双方是彼此的第二大股东。

市场分析认为,由于国有航空部门与私人航空部门之间存在深厚的“婚姻关系”,市场分析认为,两家公司均以上海为运营基地,与春秋航空相比,吉利的商业模式更接近中国东方航空和双方之间的合作是有益的。减少上海市场不必要的竞争,同时提高业务协同效应。

对于中国东方航空集团而言,均瑶集团的参与已将其在东方航空的持股量从绝对的国有持股减少到了相对的国有持股,并且在实现业务互补的同时,已经成为一家民航业乃至中央企业。一个新的混合变化示例。另一方面,除了管理层的考虑外,均瑶集团与中国东方航空的股权互换背后还有其他动机吗?

质押融资被用到了极致

8月30日和9月3日,东方航空发布了《完成向上海吉祥航空香港有限公司发行H股股票的公告》和《非公开发行A股股票发行结果暨股份变动公告》,该公司的股权变更完成。吉祥航空的母公司吉祥航空正式成为中国东方航空的第二大股东。

仅10天后,即9月12日,中国东方航空再次宣布,君耀集团和上海继航将分别于2019年9月11日限制销售3.12亿股(占总股本的1.90%)和5.89亿股(3.60股)。占总股本的百分比)已质押给招商财富资产管理有限公司

在中国东方航空增加的13.94亿股A股中,均瑶集团和上海继航的认购数量分别为3.12亿股和5.89亿股。换句话说,“京耀”号只是通过换股而获得了东航的股票,而获得的所有股票都没有以现金作抵押。

由于尚不清楚燕瑶集团的东航股份对招商局财富的特定质押率,因此均瑶集团的证券交易所+质押的操作将无法确定账面现金是净增还是净减。

但是,一家证券公司的信贷业务部门的一位人士告诉新浪财经,根据行业常用的参考模型,东方航空和吉祥航空的信贷资格,大股东的国有和私有属性,考虑市场估值,市场价值和流量。如性别等基本因素,在正常情况下,东航股票的质押率应高于吉利。换句话说,将对具有相同市值的两家公司的资金进行质押,而从中国东方航空的质押中获得的资金将高于从该质押中获得的资金。

不仅有护航的华东航空股票,而且实际上朱诺集团(包括其关联公司)已承诺持有其上市公司的多数股权。

据新浪财经报道,均瑶集团目前控制着吉祥航空,爱建集团和大东方三家A股上市公司,并参与了股东航空业务。其中,吉祥航空集团已质押了东方航空100%的股份,吉祥航空4.06%的股份和爱建集团99.9%的股份。上海季航行已质押其在东方航空100%的股份。江苏无锡商业大厦集团拥有该质押权,持有大东方47.08%的股份。

“金尧”公司的“优质保证”以换取流动资金,不仅需要承担相应的财务费用。一旦市场疲软和股价下跌,就会引发连锁反应,这将直接影响公司的资本链。

那么,均瑶集团目前的融资状况如何?

总资产752亿,计息负债365亿

上半年,均瑶集团实现营业收入155.63亿元,同比增长17.70%;实现净利润3.74亿元,同比增长16.15%。从业绩水平看,公司经营总体平稳。

不过,如果你看看均瑶集团的资金链,恐怕市场会大吃一惊。

根据公司披露的合并财务报表,2019年第二季度,均瑶集团短期借款127.4亿元,一年内到期的非流动负债46.8亿元,长期借款124.9亿元,应付债券65.8亿元。利息负债总额365亿元,占752亿总资产的48.5%,约占骏业集团总资产的一半。

为此,公司上半年财务费用为6.42亿元,同比增长57.7%。

需要指出的是,一方面,均瑶集团的有息负债为365亿元,账面货币资金为80.25亿元,呈现出“存贷双双”的态势;另一方面,即使考虑其他流动资产18.35亿元,也有数百亿元。资金仍不足以支付127亿短期贷款,更不用说与365亿计息负债的差额了。

此外,截至2019年第二季度末,均瑶集团应收账款22.65亿元,其他应收账款36.87亿元,存货28.47亿元,商誉25.16亿元,均较前大幅增加。运营效率有待观察。

从财务数据来看,均瑶集团面临的财务压力显而易见。正因为如此,公司多次在高质押的同时通过债券市场募集资金,从中条旗、晓荣等相关招股书披露的情况也可以看出。从这些渠道筹集的资金全部用于“借新债”。“老”。

除了这三家上市公司,均瑶集团是什么?

均瑶集团的业务领域涵盖航空运输,金融,消费,房地产,教育等诸多领域。它控制着大量的后代和孙子。其中,重要子公司包括幸运航空,爱建集团,大东方等上市公司,拟上市的湖北均瑶达保健饮品有限公司,上海均瑶国际广场有限公司,武汉均瑶房地产开发有限公司,有限公司,上海智邦风险投资有限公司和上海华瑞金融科技有限公司

根据其披露的合并财务数据,2019年上半年,君耀集团总资产为752.1亿元,净资产为246.6亿元,营业收入为155.6亿元,净利润为3.74亿元。

新浪财经指出,同期吉祥航空收入为80.6亿元,母亲净回报为5.79亿元,爱建集团收入为8.5亿元,母亲净回报为6.3亿元,大东方收入为4.67 10亿元,母亲净回报2.04亿元。

根据上述三家上市公司的初步估计,无锡商业大厦集团分别占大东方44.38%,无锡商业大厦集团51.92%,28.84%和30.18%,只有三家上市公司贡献了135.8亿元。营业收入和净利润5.4亿元。

也就是说,今年上半年,君耀集团实现收入155.6亿元,其中三家上市公司占87%,这三家上市公司的净利润甚至超过了公司合并报表的净利润。组。均瑶集团其他所有子公司的亏损总额高达1.7亿元。

不难看出,在骏耀集团总资产高达752亿美元中,除三家上市公司外,其他资产总体上已严重亏损,价值很小。

值得一提的是,湖北均瑶健康饮品有限公司正在中国证监会进行首次公开发行,其中均瑶集团持股39.01%,王均金和王均豪分别持股28.89%和12.23%,其中``金耀''直接持股。 80%。

毫无疑问,高持股的“京药”公司能否成功上市并实现资产证券化,将成为均瑶集团的又一重要融资渠道,对缓解整个集团的压力至关重要。影响。

(编辑:赵金波)