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非标新政出炉整改压力复燃 定制发债、公募委外需求或升温

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摘要

[非标准新政释放了重新调整压力,解除了定制债券的发行,公共筹资需求或升温]逃避非标准(非标准债务资产)配额控制的“文字游戏”时代结束了。 (《 21世纪经济报道》)

规避非标准(非标准化信贷资产)配额的“文字游戏”时代已经结束。

10月12日,央行发布的《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(以下简称非标准新政)进一步收紧了非标准定义的定义,这也被视为新规定的支持规则(《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 )。

在《新政》中,监管机构采用了详尽的方法,将非标准的范围限制在政府债券,央行票据,债券,资产支持证券,资产支持票据和债券公共基金等产品上,而先前的银行财富管理工具和白银的先前的“非标准”资产,例如投资中心,CSI报价系统,在证券交易所上市的投资计划,收入证明或资产支持计划(不符合标准化资产的定义,但在结构安排下,未计入非标准资产)直接称为“非标准”。

业内人士认为,此措施将使资产管理产品中35%的非标定额面临更大的整顿压力,将制止非标非标模型,包括定制债务发行。资产管理机构之间的业务需求(如公开发行)将得到进一步改善。

不要继续成为非标准

非标准新政的收紧超出了预期。

在许多非标准的非标准“北方黄金”上市资产之后,属于“非标准”的私募资产支持证券和其他资产被谴责为非标准,甚至被中国银行业监督管理委员会正式认可。非标准的“银登中心完成转移和集中登记的资产”也被重新定义为非标准。

最终可以免于归类为非标准的资产只有三个项目:“存款”,“债务反向回购”和“银行间借贷”。

根据中金公司的估计,“非标”规模约为2-3万亿元,其因标准化资产合法性而遭受的损失无疑将打击一些非标“非标”业务。

“过去几年,我们业务中的一项主要业务就是帮助银行进行亚行的ABS。一旦没有“非标准”认证,银行的需求不仅会下降,而且该业务的价值和需求也会下降。将大大减少。”北京的一家中小型券商说。

但是,中国黄金公司认为,非标金融投资的总体规模面临压力,“非标”范围的边际影响并不显着。在短期内,这不会导致金融机构大幅超出标准。风险。”

非标准新政还为标准化资产的“批准平台”保留了空间。根据规定,如果不满足标准资产,则满足新标准对标准化资产的新要求(区分,可交易,信息披露充足,集中登记,独立托管,公平定价和流动性机制完善,资产负债表不符合要求)。如果成立,则可以由国务院同意的交易市场将申请提交中央银行。

但是,经国务院批准建立的非商品和期货金融市场仅是银行间市场,上海证券交易所,深圳证券交易所和新三板。一些分析师表示,如果新三板可以围绕固定产品开发交易区,那么它也有望形成新的标准化资产池。

但是,一位与监管机构关系密切的人士透露,新三届董事会“三部分兼职担保”的可能性很小。

“ CSI是证券交易所,债券也属于证券类别,因此存在债券市场。但新三板市场的定位是'股份'转移系统,而不是证券或债券。”指出“由于历史原因,银行间和交易所市场本身具有监管分歧。如果再增加新的三块板,就等于重复建设。可以对某些类型的结构性债券进行创新与债券有关的业务,但大规模发展债券和建立新的标准化资产场所的可能性很小。

替代要求是什么?

为考虑资产管理机构的适应性,非标准新政规定了一个过渡期,即在资产管理新规定的过渡期中,实施前的持有股票。新政是“非标准”的,新规定可以豁免。对非标准资产的要求,例如期限匹配,配额管理,集中管理和信息披露。

但是,现在,许多资产管理机构已经在思考面对敌人的应对策略。

业内人士认为,从非标准到非标准的路径,通过相对简单的资产安排,就可以实现“非标准”认证,从而满足非标准金额的要求。在新机芯下,非标准将变为“非标准”或将进一步过渡到“非标准转换”模式。

“无论是使用银登中心还是北金上市,它都是通过借用市场认可的资产转让平台来认可的,使该资产具有名义上可转让的性质,但具有重大的风险定价,其承担风险及其对市场的影响华南地区股权管理部门负责人说,流动性管理与以往的非标资产没有区别,要求资产管理机构进一步完善“转让标准”模式。

业内人士认为,这种趋势可能促使银行和资产代理机构促进非标准债券或ABS和其他产品类型的转换。

“过去,一些非标准的融资要求被转换为债券。一些非标准资产(例如信托收入权)被用作市场上ABS的基础资产,但是总体规模并不大,因为中国东部的一家券商表示:“但是,在非标准道路被封锁之后,债券和资产支持证券可能会成为非标准的新方向。展览会的成本更低,效率也更高。” -标准需求转换。” p>

“非标准需求向定制债券和ABS产品,投资者,基础资产,期限的转移可能不会改变,唯一的区别是债券的形式。”上述资产管理人士表示。

但是,也有人相信,如果将非标准融资需求转化为几乎没有流动性的私人债务,那么“非标准转移”的象征意义仍然大于实际含义。

“非标准或标准可能不仅仅是一个定义,而是要衡量资产的实际风险承受能力和流动性,然后考虑持有此类资产对资产管理产品的影响。”上海债券交易所私人股本机构负责人说:“如果投资是交易所民营企业的私人信贷,那么流动性和传统的非标准差并不大,无非是新的和昂贵的套利渠道。”

此外,公开发行等业务需求也可能进一步上升。这是因为,根据非标准新政的定义,“固定收益证券投资基金公开发行”也是一种认可的标准化资产。

银行之所以选择非标准资产而不是标准资产,是因为非标准底层收益更高。如果他们不能通过非标准获得收益,那么通过MOM,FOF和其他公共筹款方法追求超额收益将成为其中之一。也许,这也将引导债务基础继续扩大。毕竟,基于债务的标准化资产也是一种新的提法。未来是否会包括金融子公司和信托的公开发行还有待观察。人们说。

(文章来源:《 21世纪经济报道》)

(编辑:DF522)