科创板改革新政加速落地 市场三大影响将显现
21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道
6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，将推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施。
科创板改革“1+6”政策措施涉及：设置科创板成长层；重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；试点引入资深专业机构投资者制度；扩大第五套标准适用范围等内容。
同时，吴清提到，证监会将进一步强化股债联动服务科技创新的优势；更大力度培育壮大耐心资本、长期资本；支持科技型上市公司做优做强；构建更加开放包容的资本市场生态。
此外，围绕金融开放以及人民币国际化，中国人民银行亦释放了资本市场制度红利。
21世纪经济报道记者梳理发现，这一系列政策措施有可能带来三方面的影响：一是随着政策落地，科创板市场投融资生态将进一步优化；二是利好券商投行、PE直投业务发展；三是有助于提升中国资本市场吸引力。
进一步优化科创板市场投融资生态
万联证券研究所负责人、宏观首席分析师徐飞认为，随着证监会推出进一步深化科创板改革“1+6”政策措施，新设科创板“科创成长层”，将进一步丰富我国多层次资本市场体系，有助于资本市场更加精准赋能新质生产力发展。
徐飞指出，科技创新是引领经济高质量发展的排头兵，新政策措施加强科技创新和金融“五篇大文章”的有效协同，充分发挥资本市场的枢纽功能，促进科技、资本、产业良性循环，加大对处在不同生命周期阶段科技创新企业的支持力度，有助于形成多元化、多层次、多渠道的支持科技企业发展的资本市场生态，促进我国科技企业做大做强。
从细节来看，财通策略李美岑团队指出，板块分层一方面有利于投资者分辨企业风险和成长性、起到保护作用，另一方面也能降低未盈利企业入市的阻碍、支持新兴企业融资。同时，IPO+再融资门槛调整能够帮助有技术但缺资金的企业尽早获得上市融资支持，并在上市后未盈利阶段保持支持力度。
此外，完善科创投资工具端，将进一步打通科技企业的投融资两端，促进中长期资金向新质生产力企业集聚。
开源证券非银金融团队表示，设置科创板成长层有利于为增量制度改革提供更可控的“试验空间”，可以试点一些更具包容性的政策举措；有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险，更好保护投资者合法权益（强制在股票简称后加“U”标识+专项风险揭示书）。
利好券商投行、PE直投业务发展
在开源证券非银金融团队看来，科创板“1+6”政策是资本市场更好服务科技创新和新质生产力发展的有力举措。通过市场进行资源高效配置，推进重大原始创新和技术突破，加快产业化落地和市场应用推广，进而扩大有效需求，是资本市场服务实体经济的实现路径。证券公司作为中介机构，落实好自身“资本市场看门人”责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。
该团队分析，2025年1月—6月（截至6月18日）IPO项目共有48单（2024年同期41单），IPO承销规模358.6亿元，同比增加21%，其中科创板7单（2024年同期7单），IPO承销规模56亿，同比下滑33%，政策落地后，科创板IPO边际放松，利好券商投行、PE直投业务发展。
广发证券非银金融团队亦指出，强化股债联动服务科技创新的优势，将打开券商服务科技创新的业务空间。同时，培育壮大耐心资本、长期资本，有望推动一级市场回暖及券商投行资本化业务创新发展。
新兴科技有望成投资主线
申万宏源策略团队认为，本次陆家嘴论坛以深化科创板改革为重点，重在加强融资功能，叠加鼓励并购重组与A股一级市场创投拐点形成共振，已经初步演绎的国内AI、具身智能、新消费和创新药都还有巨大的产业趋势发酵空间。A股市场长期叙事的变化在不断增强。
具体而言，在中泰证券策略首席徐驰看来，今年以来政策层对于民营科技板块支持力度上升。“鼓励民企龙头做大做强”导向下，港股科技龙头或最为受益，或形成2025年主线行情。
同时，徐驰指出，随着各项资本市场政策推出，2025年资本市场或反复活跃，券商板块或有所受益。
李美岑团队分析，稳增长+调结构时代，科创板承担了推动我国新质生产力发展的重要任务，也汇聚了领跑国内甚至全球的科技先锋。其建议，国产替代链条关注半导体、新材料、信创等兑现成长能力，出海链重视创新药突破、新能源等优势。
从中期维度看，国泰海通研究团队认为，人民币国际化改革与资本开放的加快是中国资产重估的重要推动，而科创板改革也将进一步优化中国科技稀缺资产的供给。中国的确定性是当前中国股市稳定和阶梯式上升的重要基础，市场升势“未完待续”。新兴科技是主线，金融周期是黑马，具备长期逻辑的板块将跑赢。
徐飞认为，在“开放+改革”的双轮驱动下，国内金融改革预计将为我国经济高质量发展提供动能，也为我国金融体系更好融入全球奠定基础。随着政策细则落地，预计将吸引更多国际机构参与我国资本市场，进一步提升我国在全球金融市场中的影响力。
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