奇瑞+小米“哺育”，埃泰克IPO胜算几何
文｜《投资者网》张伟
日前，又一家“小米系”公司递交《招股书》，计划在A股上市，引发关注。
据悉。这家“小米系”企业芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（下称“埃泰克”或“公司”）计划募资15亿元，用于扩大产能、研发中心建设和补充流动资金。
《招股书》显示，埃泰克存在大客户依赖、关联交易占比高、应收账款高企、实控人的控制力较弱等问题。7月初，中国证券业协会发布的今年第二批首发（IPO）现场检查名单，埃泰克在列。上述相关风险也让市场质疑埃泰克能否过检。
据上交所官网，7月16日，埃泰克的IPO审核状态变更为“已问询”。公司最终能否成功上市，还有待观察。
多家知名机构投资
安徽芜湖，因坐拥国民汽车品牌奇瑞而成为国内重要的汽车制造基地之一。埃泰克也是一家背靠奇瑞而发展壮大的汽车产业链公司。
2002年，奇瑞科技与澳大利亚华人CHENZEJIAN控制的澳洲埃泰克共同出资，组建埃泰克，旨在通过吸引高端技术人才，大力发展汽车电子产业。公司成立时，澳洲埃泰克持股51%、奇瑞科技持股49%，明确了CHENZEJIAN的大股东地位。
公开资料显示，CHEN ZEJIAN出生于1964年，拥有澳洲维多利亚科技大学的微电子应用专业博士学历与高级工程师职称，曾在澳洲曼内斯曼威迪欧、西门子威迪欧等车企工作，具有丰富的汽车电子研发经验。埃泰克成立后，CHEN ZEJIAN曾在2005年内，短期担任过奇瑞汽车工程研究院的副院长职位。
除了CHEN ZEJIAN，埃泰克的高管中还有很多奇瑞元素。比如，埃泰克的副董事长李中兵，曾于2003年至2018年、2019年至2024年两度在奇瑞任职。埃泰克的财务总监兼董秘李秋生，也曾于2007年至2020年在奇瑞任职。
奇瑞这个重要股东之外，埃泰克在发展过程中也得到了多家投资机构的支持。
《招股书》显示，本次IPO前，CHEN ZEJIAN通过其控制的澳洲埃泰克等7家公司及2位一致行动人合计持有埃泰克34.36%的表决权。同时埃泰克的机构股东超过30家，包括小米科技、复星基金、中金资本、中信证券等多家明星机构。
（CHENZEJIAN及其一致行动人明细）
股权信息显示，奇瑞股份持股14.99%，为埃泰克第一大机构股东；“小米系”（小米长江基金、海南极目、小米智造）的3家公司合计持股14.07%，为第二大机构股东。有了两大知名股东，CHEN ZEJIAN对埃泰克的控制力相对较弱。
埃泰克在风险提示中表示，本次IPO前，实控人CHEN ZEJIAN拥有34.36%的股份表决权，比例相对较低；上市后，CHEN ZEJIAN控制的股份表决权比例将被进一步稀释，可能在一定程度上影响公司股东会对重大事项的决策效率。
值得一提的是，CHEN ZEJIAN及其控制的公司还与小米长江基金等机构签订了“对赌”协议。若未能成功上市，可能会触发CHENZEJIAN及其控制公司需要进行股份回购等情形。此外，如果未来公司股权发生重大变动，导致埃泰克的实际控制权发生变更，可能会对公司的生产经营及业务发展产生不利影响。
业务独立性存疑
埃泰克表示，公司是一家行业领先的汽车电子智能化解决方案提供商，主要从事汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务，产品覆盖车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域四大核心功能域。
营收构成显示，2022年至2024年（下称“报告期内”），埃泰克的收入主要来自车身域电子产品、智能座舱域电子产品。2024年，这两类产品的营收占比分别为56%、36%，动力域、智能驾驶域等其他产品的营收占比较低，均不足2%。
埃泰克引用高工智能汽车研究院数据称，2024年，公司在中国市场自主品牌乘用车车身BCM(含区域控制器)份额为25.5%，连续三年排名第一；在乘用车前装标配遥控实体钥匙领域市场份额13.83%，排名第一；在自主品牌乘用车前装标配座舱域及显示屏总成市场份额为6.41%，排名第三。
不过，埃泰克能取得如今的行业地位，也与奇瑞的“托举”密不可分。
报告期内，埃泰克的营业收入分别为21.74亿元、30.08亿元、34.68亿元，各期对奇瑞汽车关联销售收入的金额分别为6亿元、10.62亿元、18.68亿元，在埃泰克主营收入中的占比分别为27.6%、35.32%、53.89%。
特别是2024年，埃泰克有超过50%的营收都与奇瑞有关。加上奇瑞股份本就是埃泰克的重要股东，业务占比叠加股东背景，也让市场质疑埃泰克的业务独立性。
对于奇瑞汽车之于公司的重要性，埃泰克也直言不讳地表示，奇瑞汽车作为公司主要客户之一，如公司未来与其合作关系发生重大不利变动，则可能对公司生产经营产生不利影响。
除了奇瑞汽车，埃泰克的前五大客户还包括长安汽车、长城汽车、理想汽车、上汽集团等车企。报告期内来自前五大客户的营收占比分别为73%、81%、84%，存在大客户集中的风险。
另外，埃泰克的大客户中，还曾有合众汽车。2022年，合众汽车是埃泰克的第五大客户，埃泰克对其销售金额为8258万元，面临可能无法全部收回的风险。
公开信息显示，合众汽车及其哪吒汽车品牌已于今年6月19日进入破产程序。2024年，埃泰克的坏账准备为5577万元，计提理由为“预计无法收回”，相关坏账公司就包括合众汽车、大运汽车、临沂众泰等。（思维财经出品）■
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